Даже боюсь представить, что было бы, появись картриджи с такими возможностями во времена актуальности Мегадрайва!

Он не мог появиться во времена MD, т.к. является современной ARM-платформой. В то время появились картриджи с чипом SVP, и то на них было очень дорого делать игры. В то время попросту бы сделали новую консоль вместо этого картриджа, и забили бы на MD. Т.е. даже теоретически такое представить невозможно.

Кстати, как он достигает числа цветов в 100-200, если палитр у Мегадрайва всего 4, а у Sega CD - 8?

Не изучал этот вопрос, но лайт/шадоу эффект каr заставках Metal Blast 2277 или Toy Story позволяет и больше. Есть готовые плагины на Сях - там 2 слоя и слой спрайтов для картинки. Т.е. дело в конвертере.